瓷磚行業一直與房地產發展相輔相成。尤其伴隨精裝、裝配式、舊房改造、城市更新等比例的增長，陶企在工程渠道集采占比逐年持續增長。據多方數據顯示，去年頭部地產公司精裝修比例的回升成為短期驅動瓷磚龍頭價值回歸的催化劑。但除開上市陶企，馬可波羅、宏宇、冠珠、興輝國際、鷹牌、惠達等部分一二線品牌陶企在B端表現也毫不遜色。有一大批陶企工程渠道的增長率為30%以上。

　　但是，陶企需要謹慎的是，圍繞產品交付、銷售回款的問題同時也在增多；或許會出現回款周期更長、收款難度大等問題；一不小心就有可能“掉坑”，因房企資金鏈斷裂導致收不回工程款項。

　　如近年來工程業務快速增長的歐神諾。2017年、2018年、2019年，帝歐家居直營工程占比分別為10.31%、64.99%和68.98%，受直營工程客戶主要為房地產開發商的影響，直營工程業務回款周期長，應收賬款與存貨形成對公司營運資金的大量占用。

　　而據蒙娜麗莎發布的2020年三季報顯示，截至三季度末，蒙娜麗莎應收賬款較年初增加了42.30%，其解釋該項變動主要是因報告期營收規模增長導致應收賬款相應增加，而在半年報中，其解釋原因為報告期內受疫情影響，貨款回籠延遲。彼時應收賬款余額較期初增加31.87%。持續增長的工程業務是蒙娜麗莎應收賬款增加的重要因素

　　對比分析，東鵬的業務更多以C端零售客戶為主，現金流也更健康。2020年，其中小微工程是東鵬控股的一大優勢，如手機體驗店、科大訊飛辦公樓、連鎖商店、餐廳等，相對于大地產客戶，連鎖商業客戶回款周期短，應收賬款少，風險分散，帶動B端業務增長質量較高做優質B端工程的戰略安排使得公司保持比較好的現金流，應收賬款低于同行業可比的上市公司，其他應收款在2020年年底也較低。因此市場也給予其更高估值。

　　相對地，通過人民法院公告網的名單后統計，2020年全國共計有408家房企發布了相關破產文書。其中多份破產文書顯示，融資困難是房企破產的主要原因。

　　“三道紅線”出來之后，融資規則影響漸顯。2020年8月20日，住房城鄉建設部、人民銀行在北京召開重點房地產企業座談會，銀保監會、證監會、外匯局、交易商協會以及部分房企負責人參加會議，會議形成了重點房企資金監測和融資管理規則。

　　所謂三道紅線：1、房企的凈負債率不得大于100%；2、房企剔除預收款后的資產負債率不得大于70%；3、房企的“現金短債比”小于1 。根據“三道紅線”的觸線情況，將房企分為“紅、橙、黃、綠”4檔：

　　根據時代數據統計顯示，以2020年中期數據為準，對220家A股、港股、美股上市房企進行“三道紅線”相關指標分析發現，有45家房企三線全超，列為紅檔；有37家房企超過兩道線，列為橙檔；有73家房企超過一道線，列為黃檔；另有65家房企列為綠檔。

　　不少“踩線”房企采取措施多管齊下穩定或降低負債率。無論是抓回款、促銷售；還是加快推盤、減少拿地……房企都只有一個目的，就是把負債降下來。

　　事實上，目前一線城市房價處于高水平，在政策上已經難以放松；后續上漲空間有限。二線樓市仍將呈現結構分化行情。而三四線受棚改退潮的影響，三四線城市的樓市被多數房企看空。中指研究院方面認為，在三四線城市中，部分城市需求已經存在透支，加之2020年棚改力度進一步減弱，需求持續性較弱。房企投資也較為謹慎。因此，未來房地產銷售回款增速并不容樂觀，特別是三四線房企銷售回款增速面臨更大的壓力。

　　其實，設置“三道紅線”并非阻止房企發展，而是不想讓房企繼續拼命借錢加桿桿去發展。進一步促進開發商轉型，轉變為靠產品力來獲得品牌溢價。這時房企更注重于選擇高品質、重服務、強設計的企業，當然包括瓷磚在內的工程建材品類。一定程度上反倒是利好精裝修的，因為目前大路貨的材料、粗制濫造的施工正毀掉精裝市場；且倒逼陶瓷企業供應鏈精細化的提升；工程渠道迎來黃金期。