9月6日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，中國(guó)人民銀行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車(chē)金融公司）。

（圖片來(lái)源網(wǎng)絡(luò)）

　　此外，中國(guó)人民銀行還表示，為促進(jìn)加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度，再額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　多位接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的金融領(lǐng)域分析師、市場(chǎng)人士都表示，9月4日國(guó)常會(huì)就明確表示要及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將資金更多用于普惠金融，因此本輪央行進(jìn)行降準(zhǔn)，在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。

　　實(shí)際上，自7月30日中央召開(kāi)會(huì)議以來(lái)，多個(gè)監(jiān)管會(huì)議都對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出了壓力更大的判斷。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化也需要貨幣政策靈活地做出調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)央行降準(zhǔn)預(yù)期已久。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　“全面＋定向降準(zhǔn)”支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　梳理近年來(lái)央行的降準(zhǔn)操作，可以發(fā)現(xiàn)2018年至今，央行累計(jì)進(jìn)行7次降準(zhǔn)操作（2018年四次，2019年三次），降準(zhǔn)操作比2016年、2017年更加頻繁。其中，有五次都是定向降準(zhǔn)，全面降準(zhǔn)僅有2019年1月和2019年9月兩次。

　　從降準(zhǔn)目的來(lái)看，這七次降準(zhǔn)中央行都強(qiáng)調(diào)要將降準(zhǔn)資金主要用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、小微企業(yè)貸款，著力緩解小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。本次降準(zhǔn)公告中也特別提到，額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，以支持小微、民營(yíng)企業(yè)。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次降準(zhǔn)一是可以增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來(lái)源，二是可以降低銀行資金成本每年約150億元，通過(guò)銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。在定向降準(zhǔn)方面，則是為完善對(duì)中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的“三檔兩優(yōu)”政策框架的重要舉措，有利于促進(jìn)服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度。

　　“及時(shí)進(jìn)行普遍降準(zhǔn)，可以有效降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行在新的LPR機(jī)制下縮減點(diǎn)差，從而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。”民生銀行首席研究員溫彬表示，“此外，在全球央行重啟貨幣寬松的背景下，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、通脹水平和企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，政策利率仍有下調(diào)的空間和必要。預(yù)計(jì)在9月20日LPR一年期報(bào)價(jià)利率會(huì)下降5個(gè)BP至4.2%。”

　　“目前對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)有兩難，一是流動(dòng)性限制，二是資產(chǎn)荒問(wèn)題。”甘肅地區(qū)某村鎮(zhèn)銀行行長(zhǎng)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“表外回歸表內(nèi)后，銀行受到資本充足率約束，可用的信貸額度受限。某城商行事件后市場(chǎng)對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的信任度降低，出現(xiàn)流動(dòng)性分層，本次降準(zhǔn)可以緩解流動(dòng)性問(wèn)題，定向降準(zhǔn)更可以緩解城商行成本上升問(wèn)題；但對(duì)于第二項(xiàng)資產(chǎn)荒的問(wèn)題，除了貨幣政策調(diào)整外，也需要配合財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策，不是一兩天可以解決的。”

　　降準(zhǔn)非“放水”，對(duì)房產(chǎn)市場(chǎng)影響有限

　　每次降準(zhǔn)，市場(chǎng)會(huì)有部分聲音認(rèn)為這相當(dāng)于貨幣政策“開(kāi)閘放水”，可能帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)格上漲等問(wèn)題。對(duì)此，央行表示此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對(duì)沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準(zhǔn)分兩次實(shí)施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變。

　　多位接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的市場(chǎng)人士表示，降準(zhǔn)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)影響有限。

　　“不管是LPR改革利率下調(diào)，還是降準(zhǔn)，資金都難以流向房地產(chǎn)。此前監(jiān)管部門(mén)就已經(jīng)對(duì)房企融資、資金違規(guī)入市等問(wèn)題進(jìn)行了監(jiān)管，堵住了漏洞，降準(zhǔn)資金難以違規(guī)進(jìn)入樓市。”中原地產(chǎn)首席分析師張大偉表示。

　　另一方面，降準(zhǔn)之后，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為9月下旬的LPR報(bào)價(jià)會(huì)下調(diào)5-10個(gè)BP，那與之掛鉤的房貸利率將怎樣操作？

　　此前，央行發(fā)布公告稱，2019年10月8日是定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換日。在此之前，貸款銀行需修改貸款合同，改造升級(jí)系統(tǒng)，組織員工培訓(xùn)，同時(shí)，采取各種方式為客戶做好宣傳解釋工作，以確保轉(zhuǎn)換過(guò)程平穩(wěn)有序。2019年10月8日前，已經(jīng)發(fā)放和已經(jīng)簽訂合同但未發(fā)放的貸款仍按原合同執(zhí)行。

　　據(jù)一位北京地區(qū)大行人士透露，北京地區(qū)新的商業(yè)個(gè)人住房貸款利率定價(jià)基準(zhǔn)是首套不低于相應(yīng)期限LPR加點(diǎn)55個(gè)BP，二套不低于相應(yīng)期限LPR加105個(gè)BP。此外，據(jù)報(bào)道，招商銀行深圳地區(qū)部分房貸業(yè)務(wù)也已經(jīng)掛鉤LPR，首套房利率為5.15%，二套房利率為5.45%，比此前略微上調(diào)。

　　一位接近央行的人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，房貸利率由參考基準(zhǔn)利率變?yōu)閰⒖糒PR，這兩種機(jī)制的切換要保持總體平穩(wěn)的原則，切換之后房貸利率的加點(diǎn)受兩大方面影響，一個(gè)方面是LPR所反映的貸款市場(chǎng)的變化會(huì)反映到價(jià)格里面，第二個(gè)方面就是房地產(chǎn)市場(chǎng)的趨勢(shì)。

　　貨幣政策下一步

　　在本次降準(zhǔn)后，市場(chǎng)也十分關(guān)心在全球央行“降息潮”開(kāi)啟的背景下，我國(guó)是否還有降息的空間，貨幣政策將會(huì)如何調(diào)整？

　　溫彬表示，在全球央行重啟貨幣寬松的背景下，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、通脹水平和企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，政策利率仍有下調(diào)必要。“從通脹角度來(lái)說(shuō)，目前通脹壓力主要來(lái)自豬價(jià)快速上漲引起的食品價(jià)格上漲，但各級(jí)政府已采取多種措施保障豬肉供應(yīng)，近期蔬菜、水果價(jià)格開(kāi)始回落，未來(lái)通脹水平總體可控，再考慮PPI已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，下階段貨幣政策仍有空間。”溫彬說(shuō)。

　　北京大學(xué)光華管理學(xué)院顏色副教授表示，一方面LPR改革加快落地，另一方面全球其它央行可能在9月份陸續(xù)降息，這些都會(huì)為未來(lái)的降息打開(kāi)空間，我判斷未來(lái)還可能下調(diào)MLF的利率，進(jìn)一步對(duì)沖內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)，從而力保就業(yè)、穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　此外，與公開(kāi)市場(chǎng)操作相比，降準(zhǔn)作為一個(gè)信號(hào)的刺激意義更強(qiáng)，更有利于多維度地提升市場(chǎng)信心。華泰證券李超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，政策未來(lái)將著重做好維穩(wěn)工作，對(duì)沖外部不確定性、加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，國(guó)慶前有望迎來(lái)一波股債雙牛行情。

  　央行則表示，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，兼顧內(nèi)外平衡，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。