2019年下半年地產交房有望回暖，衛(wèi)浴行業(yè)直接獲益：衛(wèi)浴行業(yè)是最直接受益交房回暖的家居細分行業(yè)，經過我們測算商品房交房面積數據，2013年之后，中國衛(wèi)生陶瓷產量累計同比增速與商品房交房面積增速關系更為緊密，接近同增同降。如果按照期房銷售后18個月交房來推算，預計2019年下半年我國期房交房增速將出現(xiàn)明顯回升，帶來整體交房面積平穩(wěn)增長，從而帶來衛(wèi)浴陶瓷產銷量提升。
我國衛(wèi)生陶瓷行業(yè)集中化趨勢明顯：我國是衛(wèi)生陶瓷產銷第一大國，2017年我國衛(wèi)生陶瓷年產量達到2.18億件，同比上升5%；消費量達到1.62億件，同比上升6%。從競爭格局來看，業(yè)內大部分都是中小型企業(yè)，衛(wèi)浴行業(yè)市場集中度處于較低水平。國際衛(wèi)生陶瓷品牌，如科勒、東陶，牢固占據高端市場；國內知名品牌主要占據中端市場，國內行業(yè)四大龍頭為惠達、箭牌、恒潔和九牧。未來隨著落后產能淘汰和環(huán)保壓力，行業(yè)進一步向中高端品牌集中。
智能衛(wèi)浴逐漸興起：在消費升級的帶動下，衛(wèi)浴產品智能升級已經成為行業(yè)發(fā)展的明顯趨勢。以坐便器為例，我國智能坐便器市場尚處于導入期，滲透率低（2015年中國大陸地區(qū)智能坐便器平均普及率約為1%），發(fā)展空間廣闊。據艾瑞咨詢線上統(tǒng)計數據顯示，2017年1-9月我國線上馬桶銷量共189萬件，其中普通馬桶占比66.9%，智能馬桶蓋占比19.7%，智能馬桶占比13.5%。
惠達衛(wèi)浴深耕衛(wèi)浴行業(yè)30余年，技術、渠道優(yōu)勢構成競爭護城河：生產端，公司充分發(fā)揮比較優(yōu)勢采取“自產+外協(xié)”模式進行生產，重視研發(fā)創(chuàng)新，每年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例在3%以上。渠道端，不斷進行渠道下沉，截至2016年末，公司擁有291家國內經銷商，經銷商擁有門店2904家，其中專賣店2431家，遍及30個省、自治區(qū)和直轄市，國外銷售遍布80多個國家和地區(qū)，形成了覆蓋全球主要市場的銷售網絡。客戶端，公司前五大客戶收入占比合計約30%，分別來自美國、中國、韓國、巴基斯坦等地，公司與客戶長期合作，關系穩(wěn)定，形成公司穩(wěn)定發(fā)展的重要力量。
成立惠達住工，進軍整裝衛(wèi)浴市場：2018年5月25日，公司公告對外投資暨關聯(lián)交易的公告，惠達衛(wèi)浴、上市公司實際控制人、高管以及整體衛(wèi)浴行業(yè)內專家共同出資4000萬元成立惠達住宅工業(yè)設備（唐山）有限公司。本次成立合資公司，公司高管集體參與，惠達衛(wèi)浴發(fā)力整裝衛(wèi)浴行業(yè)并寄予厚望，綁定公司全體高管利益。更為值得關注的本次合資公司中有兩名原蘇州科逸的高管，引進專業(yè)人才積極開拓整裝衛(wèi)浴市場前景逐漸清晰。
原有主業(yè)穩(wěn)定增長，整裝衛(wèi)浴業(yè)務蓄勢待發(fā)：通過技術研發(fā)和自動化改造持續(xù)提升生產效率，通過國內網絡的擴張占據中高檔市場競爭優(yōu)勢。公司成立惠達住工，進入廣闊整裝衛(wèi)浴市場。
